醫(yī)療行業(yè)存在“不可能三角”的難題，即診療的質(zhì)量、效率與成本難以被同時滿足，但隨著人工智能（AI）技術(shù)快速發(fā)展，邁瑞醫(yī)療通過數(shù)智化解決方案找到了解題思路。
這是邁瑞醫(yī)療解決醫(yī)療行業(yè)難題的最新案例，也是其作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭獲得持續(xù)成長的重要原因。截至2024年，公司的營收與歸母凈利潤連續(xù)7年保持雙增長，并且2024年的營收、歸母凈利潤分別是2019年的2.2倍、2.5倍。
邁瑞醫(yī)療的業(yè)績出現(xiàn)翻倍式增長，相當(dāng)于用5年時間“再造了一個邁瑞”，凸顯了長坡厚雪的醫(yī)療行業(yè)潛力十足。據(jù)悉，全球經(jīng)濟持續(xù)增長和人口老齡化問題日趨嚴(yán)峻，促使全球居民對優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源保持了旺盛需求。
一家好公司身處一個好行業(yè)，還要有好方向。2025年是邁瑞醫(yī)療當(dāng)前五年規(guī)劃的最后一年。下一個五年，支撐邁瑞醫(yī)療快速增長的三個轉(zhuǎn)型方向分別是數(shù)智化、流水化、國際化。
上市至今業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長
搶抓全球醫(yī)療行業(yè)增長紅利
一家公司保持某一年度的業(yè)績增長不是難事，難的是連年保持增長穿越行業(yè)周期，而邁瑞醫(yī)療是做到連續(xù)穩(wěn)健增長的少數(shù)派。自2018年10月16日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市至今，公司已經(jīng)連續(xù)7年實現(xiàn)營收、歸母凈利潤均同比增長。
2024年，邁瑞醫(yī)療的營收為367.26億元，同比增長5.14%；歸母凈利潤為116.68億元，同比增長0.74%，剔除財務(wù)費用影響后同比增長4.36%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 124.32 億元，同比增長12.38%。
醫(yī)療行業(yè)正處于增速換擋階段，邁瑞醫(yī)療作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)能夠取得上述成績實屬不易，特別是海外業(yè)務(wù)帶來了較為突出的業(yè)績貢獻。
2024年，邁瑞醫(yī)療來自海外市場的營收為164.34億元，同比增長21.28%，占整體收入的比重達44.75%。這得益于邁瑞醫(yī)療持續(xù)突破海外高端客戶群、本地化平臺能力建設(shè)逐步完善，以及全球各主要地區(qū)收入的均衡分布。
在中國企業(yè)大舉開啟全球化之路的背景下，邁瑞醫(yī)療正代表中國醫(yī)療器械行業(yè)分享全球醫(yī)療行業(yè)的盛宴。根據(jù)Mordor Intelligence數(shù)據(jù)，2024年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模預(yù)計為6370億美元，并且將保持6.99%的年復(fù)合增長率，預(yù)計2029年將達8930億美元。
區(qū)別在于，邁瑞醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)在歐洲與發(fā)展中國家表現(xiàn)強勁。2024年，公司在發(fā)展中國家取得的收入達109.10億元，同比增長24.59%，占國際收入的比重達66.39%，占整體營收比重提升至29.71%，成為業(yè)績增長的重要動力源。
2025年年初，邁瑞醫(yī)療高管在投資者交流中表示：“國際市場今年有望延續(xù)快速增長的趨勢，其中占國際收入三分之二的發(fā)展中國家將引領(lǐng)增長。即便剔除高潛力種子業(yè)務(wù)，目前公司三大產(chǎn)線在發(fā)展中國家的平均市占率也僅為高個位數(shù)，遠遠低于國內(nèi)市場的市占率水平。”
據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療的國際化之路已經(jīng)走過25年，2024年的國際業(yè)務(wù)收入占比達45%，但對于有志于成為全球化醫(yī)療器械龍頭的邁瑞醫(yī)療而言還遠遠不夠。
目前，邁瑞醫(yī)療在海外市場布局的業(yè)務(wù)，僅占當(dāng)?shù)厥姓悸实膫�位數(shù)。邁瑞醫(yī)療方面稱：“鑒于國際可及的市場規(guī)模數(shù)倍于國內(nèi)，未來國際收入理應(yīng)占我們一半以上，并且海外市場占有率，尤其是高端市場占有率應(yīng)當(dāng)加速提升�！�
以數(shù)智化撬動全球化
中國醫(yī)療企業(yè)出海新路徑
以數(shù)智化撬動全球化是邁瑞醫(yī)療的發(fā)展目標(biāo)。邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在2024年年報致辭中表示，以邁瑞醫(yī)療為代表的中國醫(yī)療器械企業(yè)，正以數(shù)智化為舟楫駛向全球醫(yī)療資源均質(zhì)化的“深�！�。
2024年，邁瑞醫(yī)療基于數(shù)智化方向打造的智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，在全球高端客戶群中繼續(xù)呈現(xiàn)加速滲透態(tài)勢，建立起一批全球級、區(qū)域級、國家級的窗口醫(yī)院。
同時，邁瑞醫(yī)療推出的多款高端產(chǎn)品，率先實現(xiàn)智慧化輔助診斷功能，并發(fā)布了全球首個臨床落地的重癥醫(yī)療大模型——啟元重癥醫(yī)療大模型，助力臨床全面提升診療精準(zhǔn)度與質(zhì)量。
目前，邁瑞醫(yī)療的數(shù)智化整體解決方案，已在國內(nèi)外高端客戶群中積累了大量的成熟案例，包括美國CHS集團醫(yī)院、英國的圣托馬斯醫(yī)院、德國的柏林夏里特大學(xué)醫(yī)院、法國的硝石庫慈善醫(yī)院、西班牙的拉帕斯大學(xué)醫(yī)院、拉美的阿爾伯特·愛因斯坦醫(yī)院，以及一批國內(nèi)頂尖醫(yī)療機構(gòu)等。
據(jù)悉，全球各國的醫(yī)療衛(wèi)生體系，仍面臨優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源和醫(yī)護人員稀缺的問題，全球市場迫切需要數(shù)智化帶來嶄新技術(shù)和更具性價比的產(chǎn)品，以解決臨床痛點，提升診療效率，實現(xiàn)降本控費。
2024年，邁瑞醫(yī)療的技術(shù)創(chuàng)新能力持續(xù)增強，向高端化、智能化方向加速邁進，實現(xiàn)從設(shè)備研發(fā)到生態(tài)構(gòu)建的全鏈條突破，打通“AI+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。其中，邁瑞醫(yī)療的AI大模型將踏入生命科技的更多領(lǐng)域，逐步落地全場景的AI解決方案，持續(xù)探索大模型在急診、麻醉科、影像科、檢驗科等科室的智能應(yīng)用。
李西廷表示，以“數(shù)智化”為支點，邁瑞醫(yī)療將在2025年繼續(xù)代表中國醫(yī)療力量，撬動全球醫(yī)療科技的廣闊市場，吹響醫(yī)療平權(quán)時代的號角。
或?qū)⒅鼗卦鲩L快車道
未來估值需要重新審視
2024年，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績增速下滑，引發(fā)外界對其盈利能力的關(guān)注，進而關(guān)注這家醫(yī)療器械綜合龍頭企業(yè)的估值。
探究邁瑞醫(yī)療2024年年報可見，其正在通過產(chǎn)品高端化、客戶高端化等舉措提升高毛利業(yè)務(wù)、高毛利市場的收入占比，從而作為保持利潤率穩(wěn)定的重要途徑。
在高端化方面，邁瑞醫(yī)療2024年在國內(nèi)超聲收入中的高端及超高端型號占比已提升至60%，2025年在超高端婦產(chǎn)超聲Nuewa A20的加持下，在超高端超聲市場的滲透率有望進一步提升。
在流水化方面，邁瑞醫(yī)療2024年在國內(nèi)化學(xué)發(fā)光收入中三級醫(yī)院的收入貢獻已提升至40%，伴隨著MT 8000、MT 8000C流水線等重磅新品在三級醫(yī)院中的裝機加速，體外診斷試劑的收入占比有望回升。
同時，邁瑞醫(yī)療的微創(chuàng)外科耗材和心血管耗材，在未來將持續(xù)高速增長，將對其毛利率產(chǎn)生積極貢獻。此外，邁瑞醫(yī)療通過海肽生物提升體外診斷原料的自制比例，預(yù)計未來兩到三年的流水業(yè)務(wù)毛利水平有望迎來拐點。
從長期來看，邁瑞醫(yī)療憑借上述戰(zhàn)略布局，有信心通過技術(shù)創(chuàng)新與成本優(yōu)化實現(xiàn)較高的盈利水平。
邁瑞醫(yī)療近期在業(yè)績說明會上表示，隨著設(shè)備類業(yè)務(wù)全面的數(shù)智化轉(zhuǎn)型、流水型業(yè)務(wù)占比提升、海外高端客戶群突破加速，公司管理團隊有充足理由相信，未來邁瑞醫(yī)療仍會回到增長快車道。
頭部券商發(fā)布研報稱，邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)產(chǎn)品最全、銷售實力最強的醫(yī)療器龍頭企業(yè)，高端化、多元化、全球化的發(fā)展戰(zhàn)略有助于其成長為全球醫(yī)療器械龍頭，預(yù)計其2025年至2027年的歸母凈利潤同比分別增長12.32%、15.94%、16.59%。（CIS）
